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文章来源：金投网
今日周三（8月19日）亚盘时段，现货黄金暂报4360.99美元/盎司，日内微涨0.66%，失守4400关口后暂守100日均线4385美元支撑。8月18日现货黄金重挫1.85%至4334.65美元/盎司，COMEX黄金期货跌1.88%报4389.50美元/盎司。这场回调并非黄金牛市的逻辑破灭，而是市场定价核心正在发生一次深刻切换——从此前“单一利率博弈”转向“利率预期修正”与“主权信用重构”的双重共振。
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7月美国经济数据全面走弱，为黄金卸下了最重的“加息枷锁”：CPI同比降至3.4%（前值3.5%），核心CPI同比2.5%（前值2.6%），PPI同比4.7%（前值5.5%），零售销售环比-0.6%（预期0.1%）。数据落地后，CME FedWatch显示9月加息25基点概率从一周前的44.4%骤降至33.1%，维持不变的概率升至67%左右。
高盛等机构进一步判断，在9月议息会议前，联邦公开市场委员会不会有足够多委员转向鹰派立场，除非8月经济数据出现剧烈异动，否则美联储将维持利率不变。
与利率端压力缓解并行的是，全球长端债券收益率正经历系统性重估——美国30年期国债收益率一度升至约5.33%，创2007年以来新高；日本10年期国债收益率升至约2.95%创30年高位；德国、法国长期国债收益率同样处于多年高位。这背后是财政融资规模扩张、长期通胀风险、能源价格与全球债券供给增加等结构性因素。
美债规模突破40万亿美元引发的市场对美国财政可持续性担忧，叠加二季度央行购金创历史同期高位，正在重塑黄金的“非主权信用”溢价逻辑。利率预期修正提供短线上行催化，主权信用重构筑牢中长期底部——这两股力量共同构成当前黄金估值修复行情的核心驱动。
当前金价已充分计价前期经济数据的影响，本周市场步入宏观数据真空期。多国长债收益率飙升虽令无息黄金承压，但也反向印证了“主权信用风险上升”的宏观叙事，为金价提供底层支撑。
市场的焦点正从短期数据转向美联储的政策博弈。美联储主席极有可能借助本月底杰克逊霍尔全球央行年会这一高规格平台，重新阐明政策方向，以修复受损的市场信誉。
月底两大重磅会议将是打破震荡格局的核心催化剂：
8月27—29日：杰克逊霍尔全球央行年会召开，市场关注美联储主席关于中性利率与政策路径的最新表态，其演讲被视为研判未来货币政策走向的重要窗口。
8月31日—9月1日：G20财长与央行行长会议召开，将为全球宏观流动性与政策协调提供关键指引
这两场会议任何一个释放超预期信号——无论是鹰派的“加息未止”还是鸽派的“按兵不动确认”——都将打破当前4350—4500的震荡箱体。
【最新现货黄金技术分析】
金价短期大概率在4350—4500美元/盎司区间内维持宽幅震荡。上方4500美元是技术阻力与心理关口重合位，下方4350美元则有美元走弱与央行购金双重托底。
在月底会议落地前，金价更可能维持区间整理格局。对于长线配置型资金而言，“主权信用重构”这条逻辑线远未走完——去美元化、央行购金、财政赤字货币化，这三股力量决定的不是黄金“会不会涨”，而是“以何种节奏涨”。4350附近的每一次回踩，都是对“双重共振”逻辑的再确认，而非趋势反转的信号。真正的方向性突破，要等杰克逊霍尔年会的主旨演讲来揭晓。
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责任编辑：朱赫楠
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